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“轻舟已过万重山!”这是兴业证券全球首席策略分析师、研究院联席院长、新财富钻石分析师张忆东对近期A股、港股的总结。
近日,张忆东做客澎湃新闻《首席连线》节目,解读市场走势。在节目中,张忆东表示,由于政策新导向,短期快速修复风险偏好,逆转市场担忧政策“不作为”的悲观预期;中期,“政策组合拳”将持续带来股市环境和经济环境的改善,港股和A股有望从逼空式反弹到震荡持续反转。
在10月7日的节目中,张忆东明确表示,A股很可能在短期大涨,中期大波动、大分化。“疯牛的历史使命已经完成,后面需要让节奏慢下来,要为震荡而喝彩。”
张忆东认为,波动来得越早越好,“因为波动来得越晚,受伤的后来者更多,反而不利于行情更好地演进”。此外,震荡之后开始大分化,大分化一定是强者恒强、赢家通吃。
张忆东表示,不建议投资者加杠杆去追涨,并做好此时进场短期被套的准备。
“大家要对中国资本市场坚定信心,对上涨行情的时间和空间不要设限。在反转逻辑结束之前,涨到哪儿,涨到什么时间都有可能。”张忆东强调道。
投资建议上,张忆东表示,抓住三大主线。一是,精选“内需牛”。二是,继续看好“出海牛”。三是,精选“科技牛”。
此外,如果投资者并不具备筛选核心资产的能力,张忆东建议配置沪深300或者中证A500指数。
行情从短期大涨,到大波动、大分化
张忆东在10月7日的节目中便已预判,A股很可能在短期大涨,中期大波动、大分化。
“整个节假日大家都极为聚焦股市,一些休眠账户我认为会再次迎来新的资金,迎来激活,这足以带来短期的向上惯性。”张忆东分析道,短期A股惯性上涨,这是大势所趋。
不过,张忆东提醒道,A股会很快迎来大波动和大分化。“疯牛的历史使命已经完成,后面需要让节奏慢下来,要为震荡而喝彩。”张忆东指出,波动来得越早越好,“因为波动来得越晚,受伤的后来者更多,反而不利于行情更好地演进”。此外,震荡之后开始大分化,大分化一定是强者恒强、赢家通吃。“一定是那些最优秀的企业能够充分承载国家牛市,能够承载这一次的反转。”
“过去几周市场暴力逼空式的上涨,扭转了大众的熊市思维,这是一个非常棒的事情,确立了多头思维。但这种大涨、大波动、大分化的市场,更适合耐心与专业的投资者。”张忆东补充道,大涨之后一定会有大波动,不建议投资者加杠杆去追涨,并做好此时进场短期被套的准备。
张忆东最后强调道,“这一次不会简单地重蹈2015年的覆辙,我们相信反转的力量以及反转的逻辑。因此,不要太担心短期的踏空,也不要与趋势为敌做空A股。”张忆东还表示,“大家要对中国资本市场坚定信心,对上涨行情的时间和空间不要设限。在反转逻辑结束之前,涨到哪儿,涨到什么时间都有可能。”
中国股市行情进入到反转逻辑
“9月底之前,我们对港股、A股的整体框架,都是反弹的逻辑,但是从9月24号之后,中国股市行情进入到反转逻辑。”张忆东指出核心原因在于政策导向发生了方向性的转变。“政策新导向 ‘抓住重点、主动作为’, 短期快速修复风险偏好,逆转市场担忧政策 ‘不作为’的悲观预期;中期,‘政策组合拳’将持续带来股市环境和经济环境的改善。”
张忆东指出,过去几年海外投资者对中国两大困难的担忧,一是房地产的债务风险问题,二是地方政府的债务风险问题,以及两大困难所带来的三张表的恶化,即居民资产负债表、地方政府资产负债表、企业资产负债表在恶性循环。“针对过去两三年海外投资者和国内投资者一切悲观的问题,政府给了一个符合市场化的答案,而且这个答案大超预期。”
在张忆东看来,9月26日召开的政治局会议充分体现了解决了中国经济发展的新思路,主要是抓住了两大重点,一是,房地产市场未来要止跌回稳;二是资本市场行情的启动,本质是促成一个更长久的行情,而不是短期暴利。
“下一步围绕着反转逻辑,资本市场和资产负债表以及中国经济要形成一种良性的正面循环。下一步一定要尽快放开IPO,尽快放开再融资。”张忆东强调,资本市场要成为引擎,一定要提振企业家的信心,让企业愿意再融资进行并购重组,从而推动实体经济的改善。
张忆东指出,主动作为则是体现在政策力度超预期上。逆周期调节力度主要是货币政策和财政政策。对于货币政策要看力度,对财政政策要看方向。
“以往的财政政策更多的是跟 ‘铁公基’、投资、供给端相关。未来财政政策的发展方向要和货币政策、股市政策相配合,立足发展内需、发展新质生产力、提高效率。”张忆东强调,内需是中国最大的一张好牌,从周期的力量来看,中国经济能否企稳的关键点在于内需,而不是围绕着出口,“而现在最需要漫灌的就是消费。”
张忆东进一步指出,未来的核心是关注财政政策的方向,抓住重点,化解传统动能带来的风险的同时,政策发力点对新的增长方向、增长动能给予推动。
张忆东总结道,股市、楼市、实体经济要形成一个良性循环,打破原来地方政府资产负债表、居民资产负债表和企业资产负债表轮番向下收缩的恶性循环。这就是政策方向性转向的价值,也是资本市场反转的价值。
三大投资主线做多中国
落实到投资方面,张忆东多次提出要做多中国,主要是围绕着一个转变、两个方向、三大主线。一个转变就是政策导向方向性的转变;两个方向分别是以基本面的两个维度,即并购重组、以回购注销为代表的股东回报,以及资金的两大方向外资和内资。
“港股的震荡可能这两天就要发生,不排除两周内A股大波动也会出现。但从资金的角度来看,无论A股还是港股,经过大涨之后反而是 ‘洗洗更健康’。”张忆东10月7日表示,市场分化之后,最终有三大主线值得中长期配置。
一是,内需结构牛。看好互联网、生物医药、教育、新兴服务业、传统消费、地产及物管等领域的泛消费行业龙头。“他们经历了市场出清,三张报表有所改善,建议关注分红、增持、回购注销行为。”张忆东指出。
二是,出海结构牛。掘金电动车、电力设备、家电、互联网、消费电子、家具、清洁能源等出海产业链的优胜者。不过,张忆东表示,出海结构牛中,对于欧美要适当小心,特别是有美国大选的扰动。
三是,科技结构牛。包括以科创板、创业板为代表的TMT、计算机、军工等组合。张忆东表示,如果是反转逻辑,新质生产力领域是长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点。政治局会议的强调下,证监会的有力推动下,未来并购重组将为“科技牛”带来明显催化效应。
最后,如果投资者并不具备筛选核心资产的能力,张忆东则建议配置沪深300或者新出的中证A500指数。
港股的机会更多的在于内需与出海。“对于现在的互联网而言,把它当成消费股依然值得配置,如果未来它恢复了科技的含金量,其中科技的逻辑有可能变成它的看涨期权。只是从消费的逻辑来看,互联网近期面临一定的震荡,不过,即使如此,我们也认为它依然具有较好的配置价值。”张忆东说道。