增持药明康德、康龙化成，中欧基金葛兰：优质企业才能够真正走出产业调整周期
10月25日，中欧基金葛兰在管的3只公募基金披露2024年二季报，其持仓情况也随之浮出水面。
截至2024年三季度末，葛兰在管公募基金规模约为468.86亿元，相较于二季度末时的407.65亿元，增长15.02%。葛兰管理的一只私募资管计划产品规模则由二季度末的1.94亿元进一步降至1.92亿元。
从业绩表现上来看，在2024年三季度期间，除了中欧明睿新起点混合之外，其余2只基金则均大幅跑赢基准。申赎方面，3只基金继续遭投资者净赎回。
股票仓位方面，葛兰在管3只基金的股票仓位均有所提升。其代表作基金——中欧医疗健康的股票仓位，则由原本的93.73%升至93.93%。这已是该基金自2020年末以来的最高水平。
在调仓换股上，葛兰大幅度增持了药明康德、康龙化成、泰格医药、宁德时代、德业股份、长电科技、兆易创新、沪电股份，减持片仔癀、爱尔眼科、恒瑞医药、同仁堂等个股。
从行业基本面角度，葛兰表示，医药生物行业内部不同细分行业处在不同盈利周期，但整体较为稳定。政策层面总体相对平稳，尽管部分省市部分试点政策引起较多市场关注，但总体上延续了“高创新性”、“高临床价值”以及“高性价比”的产业引导趋势。
在宏观环境持续变化、行业内部不断调整的阶段中，葛兰仍旧认为只有具备核心产品竞争力、 高效经营管理能力的优质企业才能够真正走出产业调整周期，迎来可持续的长期发展。
3只基金仍遭净赎回
目前，葛兰在管3只公募基金，分别是中欧医疗健康混合、中欧医疗创新、中欧明睿新起点混合。
从业绩表现上来看，在2024年三季度期间，除了中欧明睿新起点混合之外，其余2只基金均大幅跑赢基准。
具体来看，中欧医疗健康A类、C类份额净值增长率分别为18.76%、18.53%，同期业绩比较基准收益率为13.06%；中欧医疗创新A类、C类份额净值增长率分别为24.66%、 24.41%，同期业绩比较基准收益率为15.68%；中欧明睿新起点的基金份额净值增长率为10.09%，同期业绩比较基准收益率为12.87%。
申赎方面，3只基金继续遭投资者净赎回。其中，中欧医疗健康混合的净赎回份额高达8.65亿份；中欧医疗创新的净赎回份额则为2.54亿份；中欧明睿新起点的净赎回份额为0.26亿份。
澎湃新闻记者发现，中欧明睿新起点已连续12个季度遭遇净赎回。
股票仓位方面，葛兰在2024年三季度小幅度提升了中欧医疗健康的股票仓位，由原本的93.73%升至93.93%。值得一提的是，澎湃新闻记者发现，93.73%的股票仓位已是该基金自2020年末以来的最高水平。
中欧医疗创新与中欧明睿新起点的股票仓位也有所提升，依次为88.59%、93.91%。
减持恒瑞医药，增持康龙化成
重仓股方面，以葛兰管理规模最大的中欧医疗健康混合为例，与2024年二季度末相比，中欧医疗健康混合在二季度中主要以调仓为主，只出现一只个股的更迭。
具体来看，前十大重仓股中，恒瑞医药（600276.SH）、迈瑞医疗（300760.SZ）、同仁堂（600085.SH）、爱尔眼科（300015.SZ）、华润三九（000999.SZ）、东阿阿胶（000423.SZ）这6只个股均遭减仓。其中，爱尔眼科、恒瑞医药、同仁堂的持仓数量相对上期均减少超10%。
另一方面，药明康德（603259.SH）、康龙化成（300759.SZ）、泰格医药（300347.SZ）则获葛兰加仓，增持比例依次为9.83%、6.24%、3.27%。
凯莱英（002821.SZ）则代替片仔癀（600436.SH）成为中欧医疗健康混合的第十大重仓股。
中欧医疗健康混合2024年三季度前十大重仓股；来源：澎湃新闻记者据Wind数据统计
再看同样是医药主题基金的中欧医疗创新，截至2024年三季度末，该基金在管规模为82.10亿元，是葛兰旗下规模第二大的基金产品。
与中欧医疗健康混合持仓变动相似的是，葛兰同样在中欧医疗创新中减仓了恒瑞医药、迈瑞医疗。
另一方面，中欧医疗创新还大举加仓了港股的康龙化成、泰格医药，增持比例分别高达1894.34%、170.05%。
药明合联（02268.HK）、科伦博泰生物-B（06990.HK）、凯莱英（06821.HK）则于三季度新进中欧医疗创新的前十大持仓名单中。
中欧医疗创新2024年三季度前十大重仓股；来源：澎湃新闻记者据Wind数据统计
与前述2只基金相比，中欧明睿新起点的持仓变化最大，前十大重仓股中，一半均为新晋持股，分别为宁德时代（300750.SZ）、德业股份（605117.SH）、长电科技（600584.SH）、兆易创新（603986.SH）、沪电股份（002463.SZ）。
其中，德业股份、长电科技、沪电股份均首次进入中欧明睿新起点的前十大重仓股名单。
此外，葛兰在中欧明睿新起点的持仓中还加仓了新易盛（300502.SZ）、北方华创（002371.SZ）。
而阳光电源（300274.SZ）、中际旭创（300308.SZ）、立讯精密（002475.SZ）遭葛兰减持，持仓数量相对上期分别减少1.92%、2.24%、9.71%。中国海油（600938.SH）、东阿阿胶（000423.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、赛力斯（601127.SH）、沪光股份（605333.SH）则退出持仓前十。
中欧明睿新起点2024年三季度前十大重仓股；来源：澎湃新闻记者据Wind数据统计
仍旧看好创新药械及其产业链
回顾2024年三季度的市场环境，葛兰在三季报中表示，医药生物行业整体呈现先抑后扬的走势。“三季度基本面开始改善，交易层面对二级市场情绪较为敏感，医药行业指数前期仍在探底过程中。随着季度末国内重磅经济政策密集出台，未来经济增长预期以及二级市场交易情绪都有较大改善，医药行业指数也迎来了较大幅度修复。”
从行业基本面角度，葛兰表示，医药生物行业内部不同细分行业处在不同盈利周期，但整体较为稳定。政策层面总体相对平稳，尽管部分省市部分试点政策引起较多市场关注，但总体上延续了“高创新性”、“高临床价值”以及“高性价比”的产业引导趋势。
企业经营方面，葛兰称，2023年第三季度国内医疗合规化持续推进，基数较低，2024年第三季度同比呈现了一定程度的增长。治疗性药品等严肃医疗需求刚性更强，相对恢复更好。设备等受制于需求方资金压力，招采节奏有所放缓。总体来看，医疗服务、化学制药等子领域股价表现较好，商业、器械、中药等股价涨幅相对较低。
在宏观环境持续变化、行业内部不断调整的阶段中，葛兰仍旧认为只有具备核心产品竞争力、 高效经营管理能力的优质企业才能够真正走出产业调整周期，迎来可持续的长期发展。“基于长期价值投资的思路，同时结合企业的盈利周期、历史估值水平、经营趋势等，我们在创新药械及其产业链、OTC、消费医疗等领域进行了重点配置。”
展望2024年第四季度，葛兰仍旧看好创新药械及其产业链。她表示，海外美联储在2024年9月降息50个基点，标志着美国正式进入降息周期，对于全球投融资以及创新类资产估值水平提升都有着较大的正向意义。
国内创新药国家谈判推进方面，葛兰称，国家对于真正“高创新性”和“高临床价值” 创新药仍维持着一贯性支持态度。创新产品竞争力持续提升，在9月举办的重要国际会议WCLC上，部分中国产品在重要疾病领域发布了对比全球一线疗法的优秀结果数据。产品力提升使得国内企业在对外授权数量上持续增加，NewCo模式不断探索，这也给国内企业融资带来了新的途径，相关融资可以使得中国创新药企业实现长期发展。从全球创新领域探索来看，GLP1等相关靶点的研究仍在持续深入，适应症领域拓展以及不同给药周期、给药途径等新品种也在持续推进，相关领域市场规模仍未到天花板。
“医疗器械设备领域，2024年前三季度需求方的财务压力、设备置换的政策推进使得采购周期有所波动。随着置换方案逐步落地、国家重磅经济政策密集出台，需求刚性的设备采购有望实现一定程度的修复。”葛兰称。