鲍威尔：经济强劲，美联储无需急于降息

本文来自：华尔街见闻，作者：李丹，原文标题：《鲍威尔：经济强劲，美联储无需急于降息，有时间了解特朗普政策影响》，题图来自：AI 生成

文章摘要

鲍威尔称经济强劲，美联储暂不降息。

• 鲍威尔认为美国经济表现强劲，无需急于降息。

• 国会支持美联储独立性，评估特朗普政策效果。

• AI 技术将影响生产力，银行谨慎实施。

共和党拿下国会两院、特朗普明年有更大权力推行政策计划后，美联储主席鲍威尔首度发声，称近期美国经济表现 " 相当好 "，给了联储谨慎降息的空间，降息不急于一时，而且联储有时间先了解评估未来特朗普出台政策的经济影响，再作出反应。

当地时间 11 月 14 日周四，在美国达拉斯联储参与主办的同当地企业领袖对话中，鲍威尔表示，美国的经济现状并没有暗示联储需要匆忙地降息。因为经济表现强劲，所以联储能谨慎考虑决策。通往联储通胀目标 2% 的道路有时是崎岖不平的。

" 经济没有发出任何需要我们急于降息的信号。我们目前看到的经济强劲，让我们有能力谨慎地做出决定。"

鲍威尔表示不急于降息后，对利率前景敏感的两年期美国国债收益率短线上扬 3 个基点，逼近 4.32%，美股尾盘一度上测 4.37%。美股午盘小幅转涨逾 0.1% 的现货黄金短线下挫大约 6 美元，至 2570 美元一线，日内重新转跌。美元指数涨幅扩大。

鉴于特朗普竞选时提出的计划，市场预计，特朗普政府将对外加征关税，对内大规模驱逐非法移民，减税加剧财政赤字，这些被视为推升通胀的措施。因此，在特朗普胜选后，美联储可能因通胀风险而放缓降息就成为热议话题。

本周三公布的 10 月美国 CPI 增长符合市场预期。华尔街分析师认为，CPI 数据几乎可以确保美联储 12 月会继续降息，但市场还需评估特朗普上台后对通胀造成的影响，那可能导致联储明年放慢降息脚步。

同在周三，前美国财长萨默斯警告，如果特朗普坚持竞选期间所说的承诺，美国将遭受比 2021 年更严重的通胀冲击。那可能意味着两位数的通胀，是 " 数十年未见的通胀危机 "。

萨默斯 2021 年曾准确预测美国上轮大通胀，当时他警告，拜登政府的疫情刺激计划具有通胀性，1.9 万亿美元的救助计划将创造过剩需求并导致经济过热。可拜登政府无视了他的警告，认为通胀只是 " 暂时的 "。萨默斯表示，希望特朗普能吸取教训、调整计划，避免导致通胀。如果最终通胀卷土重来，美联储不会容忍。

劳动力市场指标回到更正常水平，通胀将继续朝目标下降，利率路径取决于数据和经济前景

本周四评价经济时，鲍威尔称，美国的经济表现在全球主要经济体中名列前茅。

具体到就业方面，本月初公布的 10 月美国非农就业人口增长令人失望，鲍威尔将此主要归因于东南部的飓风破坏和波音这种大公司的员工罢工。他认为美国的劳动力市场仍处于 " 稳固状态 "。从许多指标来看，已回到与充分就业目标一致的 " 更正常 " 水平。

鲍威尔指出，失业率一直在上升，但近几个月趋于平稳，按历史标准来看仍处于低位。

" 供应状况改善支持了经济的强劲表现， 过去五年劳动力迅速增长，生产率增速超过了疫情前二十年的水平，使经济在不致过热的情况下仍能快速增长。"

同时鲍威尔表示，随着就业数据越来越接近中性水平，官员们可能会考虑放慢降息步伐。他说：" 如果数据告诉我们要放慢一点，那么放慢速度似乎是明智之举。"

在通胀方面，鲍威尔指出通胀 " 普遍 " 有所改善，并指出美联储官员预计通胀将继续回落至联储的目标 2%。他说：" 通胀率正在更接近我们 2% 的长期目标，但尚未实现，我们致力于完成这项使命，在劳动力市场状况大致平衡且通胀预期良好锚定的情况下，我预计通胀率将继续朝着 2% 的目标下降，尽管时而会出现颠簸 "。

鲍威尔没有就下月美联储货币政策会议降息的可能性发表评论。本周四的期货市场定价显示，交易员预计，美联储 12 月降息 25 个基点的可能性约为 70%。

鲍威尔重申，未来美联储的决策取决于数据，并没有预设的路径。他说，" 政策利率的路径将取决于即将发布的数据和经济前景演变情况 "，又说，联储 " 正在随着时间的推移将政策转向更中性的环境。但实现这一目标的路径并没有预先设定。"

国会普遍认为联储独立性非常重要，对特朗普政府的政策下结论为时过早

关于大选等政治层面的影响，对话中，鲍威尔表示，他在国会花了大量时间，国会两党议员普遍认为，独立的美联储对于尽联储所能为公众服务非常重要。他说：" 我们并不完美。人人都会犯错，但如果你的人只专注于这项任务，不参与政治，你会得到最好的结果。"

上周鲍威尔在美联储会后的发布会上淡化了大选对联储货币政策委员会 FOMC 政策的影响，称需要拭目以待。本周四对话中主持人问鲍威尔，在共和党将同时把持国会两院和白宫的情况下，如果发现美联储的工作人员将减税作为一个合理的假设纳入考量，联储的决策者会不会对经济前景更有信心，大选结果是否至少大幅降低了联储评估认为的增长下行风险？

鲍威尔回答：" 我认为现在下结论为时过早。"

他解释说，美联储工作人员的工作非常灵活，就是实时做出评估，像资本市场一样。联储决策者会等待更长时间才能看到实际效果，所以可以肯定的是，在 12 月的 FOMC 会议上，工作人员将介绍联储所知道的情况。但问题是，联储实际上并不知道政府会实施哪些政策，联储知道几个领域的政策将发生变化，却不知道变化幅度有多大，不知道变化的时间范围。

至于财政政策，鲍威尔说，国会需要很长时间才能通过一项相关的法案。他认为大选结果今年可能不会产生任何经济影响，美联储有时间在对政策作出反应之前先评估政策变化对经济的净影响。他说：" 我认为我们会谨慎地改变政策，直到我们有多得多的确定性为止。"

AI 的影响可能比我们预期来得更晚且更大

在谈论生产率高于趋势水平的一些原因时，鲍威尔说，生成式人工智能（AI）肯定会对生产力产生影响。生成式 AI 才刚刚起步。和联储打交道的银行等公司还没有真正部署它，他们非常清楚其中的风险。而一些可信的组织估计，随着时间推移，生成式 AI 将在未来十年内创造生产力的爆发式增长，生产力的大幅增长。当然也有怀疑论者认为那是夸大的效果。

接着鲍威尔说，历史总是显示，有创新就有技术。它首先根本不会出现在生产力的统计数据中，等它出现的时候是很久以后。因此他认为，AI 的影响可能比我们预期来得更晚，而且影响比预期的更大。因为 AI 确实是一系列非凡的发展，而且它显然能够取代目前由人类完成的大量工作，包括受过良好教育的人。

至于货币政策，鲍威尔认为 AI 不会对货币政策产生影响。他说，短期内，联储密切关注劳动力。货币政策正在试图推动经济，试图保持充分就业和价格稳定，试图使用联储的工具做到这一点。两三年后，推动长期生产力的和关系到长期前景的实际上并不是美联储手中的工具。为了技术进步，美联储最能尽力做到的就是创造宏观经济价格稳定，也就是价格稳定和良好、强劲、稳定的劳动力市场，这样人们就不必担心通胀波动或高企。

主持人提到，目前美联储监管的金融机构也在试验新的 AI 技术，考虑到某些系统性风险可能会存在盲点，问这会不会增加监管的难度？因为 AI 就像黑匣子，很多时候，软件工程师或其他使用它的人都无法解释它是如何做出决定的。

鲍威尔回答，这确实产生了种种问题。从监管机构的角度看，好消息是，银行非常了解这点。他认为人们对待 AI 非常谨慎，至少在受联储监管的银行是如此。他们在如何实施 AI 技术方面非常谨慎和深思熟虑，做了很多工作，而且并没有在业务中大量部署 AI。

鲍威尔说，大家都在努力了解 AI 技术的发展方向、它有何能力、有何风险。如果你都不知道 AI 为什么做出这些决定，你怎么去处理贷款中的歧视性结果，所以这将是一个挑战。但他说，美联储很清楚这一点，银行也是如此。